Заседание ФРС. Готовимся к важным заявлениям и сильным движениям

Заседания Центробанков мира в течение года для любого трейдера является важным событием, которое помогает не только заработать, но и оценить экономическую ситуацию в той или иной стране. Центробанк - это главный регулятор, который является барометром здоровья экономики. Заседания, которые проходят в разные периоды ежегодно и протоколы, которые потом в последствии публикуются, дают аналитикам, инвесторам и просто трейдерам ориентиры в будущей стоимости национальной валюты, а так же перспективы управления экономикой в текущем году.

В этом обзоре предоставлен календарь заседаний Центробанков мира на текущий 2017 год с указанием точных дат этих событий.

Заседание ФРС США (Federal reserve Fed, FOMC) на 2017 год

ФРС США (Федеральная резервная система) проводит двухдневное заседание, итогом которого является решение по процентной ставке. Важно отметить, что активная реакция наблюдается не только когда заседание Центробанка завершено, и опубликовано решение. Но и спустя три недели, когда публикуются протоколы заседания так называемые «минутки» или Minutes of miting. Решение по процентной ставке оказывает наибольшее влияние на динамику мировых бирж, а время проведения

График заседания комитета по монетарной политике ФРС США,

(Federal reserve Fed)

Заседание банка Англии (Bank of England, BoE) на 2017 год

Банк Англии проводит заседание ежемесячно в течение двух дней, и принимает решение по процентной ставке и монетарной политике. Официальный протокол публикуется спустя две недели, после того как Центробанк сообщил о своем решении. Публикация протоколов имеет такое же сильное влияние на финансовые рынки, как и само заседание. Особенностью является то, что публикация протокола прошедшего заседания публикуется в один день с текущим заседанием. Таким образом, данные протокола отражают предыдущее решение принятое Центробанком.

График заседаний Банка Англии,

(Bank of England,BoE)

Заседание Европейского Центрального банка (European Central Bank, ECB) на 2017 год

Решения данного регулятора, которые принимаются на заседании оказывают сильное влияние на все европейские валюты, а так же фондовые индексы региона. Заседание проводится Управляющим советом Европейского центрального банка, им же и принимаются важные решения по монетарной политике.

График заседаний Европейского Центрального банка,

(European Central Bank,ECB)

Заседание Банка Японии (Bank of Japan, BoJ) на 2017 год

Банк Японии, является независимой структурой от Министерства финансов и осуществляет в стране денежно-кредитную политику путем изменения процентной ставки рефинансирования. По этой ставке в дальнейшем коммерческие банки могут привлекать и размещать средства. В течение года Центробанк проводит заседания, на которых принимаются решения по монетарной политике. Характерно, что ранее управляющий совет банка в течение года проводил 14 заседаний, однако в 2016 году их число сократилось до восьми.

График заседаний Банка Японии,

(European Central Bank,ECB)

Заседания Национального Банка Швейцарии (Swiss National Bank, SNB) на 2017 год

Национальный банк Швейцарии проводит заседания ежеквартально, далее проводится пресс-конференция представителей регулятора где объявляется решение по денежной политике.

График заседаний Национального Банка Швейцарии,

(Swiss National Bank, SNB)

Заседания Банка Канады (Bank of Canada, BOC) на 2017 год

Заседания Банка Канады (Bank of Canada, BOC) проводит совет директоров, состоящий из управляющего и пяти заместителей, целью которых является принятие решений по денежной политике.

График заседаний Банка Канады,

(Bank of Canada, BOC)

Заседания Совета Резервного Банка Австралии (Reserve Bank Board, RBB) на 2017 год

Совет Резервного Банка Австралии (Reserve Bank Board) принимает решение по процентной ставке и регулированию монетарной политики страны. Заседания совета проводится 11 раз в году каждый первый вторник месяца кроме января. Как правило, одно из заседаний проводится в Мельбурне, остальные 10 в столице Австралии Канберре. Протоколы заседаний публикуются спустя две недели после каждого заседания Совета Банка.

График заседаний Совета Резервного Банка Австралии,

(Reserve Bank Board)

Заседания Резервного Банка Новой Зеландии (Reserve Bank of New Zealand, RBNZ) в 2016 году

Резервный Банк Новой Зеландии (Reserve Bank of New Zealand, RBNZ) проводит заседание восемь раз в год, на котором принимается решение по процентной ставке и дальнейшей монетарной политике. Заседание проводится один день, и результаты становятся известны уже к вечеру в 20:00 по Гринвичу.

График заседаний Резервного Банка Новой Зеландии,

(Reserve Bank of New Zealand, RBNZ)

По прогнозу аналитической компании CME Group, на заседании 13-14 июня Федеральная резервная система () США снова поднимет ключевую ставку — в третий раз подряд за семь месяцев. Вероятность этого эксперты оценивают в 99,6%.

Кроме того, экономисты ожидают, что регулятор пойдет как минимум еще на одно повышение ставки до конца календарного года.

Низкие показатели инфляции и относительно слабый рост в первом квартале 2017 года не изменят мнение американского Центробанка о том, что повышение ставок является разумным с учетом низкого уровня безработицы. Также по итогам двухдневного заседания будут опубликованы обновленные экономические прогнозы, а председатель ФРС проведет пресс-конференцию.

«Думаю, что они собираются повышать ставки и продолжат придерживаться текущего курса », — говорит экономист Moody"s Analytics Райан Свит.

Ранее руководители ФРС заявили, что их не беспокоит мощность экономики. Регулятор считает слабый рост в первом квартале временным и полагает, что инфляция продолжит движение к достижению целевого показателя в 2%, сообщает Marketwatch.

Член комитета по монетарной политике (FOMC) ФРС в недавнем выступлении отметил, что

инфляция находилась ниже целевого показателя в течение последних пяти лет, поэтому сейчас «не имеет смысла» терять терпение и ждать ее немедленного ускорения,

цитирует политика The Economic Times.

14 июня будут опубликованы майские отчеты о динамике потребительских цен и розничных продаж, но эти данные вряд ли повлияют на повышение ставок в июне. Впрочем, если результаты окажутся существенно слабее ожиданий, это может поставить под угрозу повышение ставок в сентябре и потенциально изменить тон заявления ФРС, считает экономист UBS Сет Карпентер.

Куда менее согласованную позицию эксперты выражают относительно планов ФРС по сокращению объема казначейских и ипотечных облигаций на своем балансе, стоимость которых сейчас превышает $4,5 трлн.

Основной вопрос — когда может начать сокращение, в сентябре или декабре? Аналитики собираются оценить, изменит ли ФРС язык своего политического заявления о планах по сохранению баланса «до тех пор, пока не будет осуществлена нормализация уровня ставки по федеральным фондам». Если ФРС заявит, что нормализация «идет полным ходом», это будет «четким маркером», согласно которому сокращение баланса начнется уже в сентябре, уверен Сет Карпентер.

О возможности уменьшения объема облигаций на балансе в январе говорил президент Федерального резервного банка Филадельфии , который считал ключевым моментом увеличение базовой процентной ставки до 1% (с марта она как раз находится в диапазоне 0,75-1%). Впрочем, большинство экономистов не ожидают столь резких изменений в планах регулятора и рассчитывают на старт сокращения в декабре. В любом случае, эксперты уверены, что председатель ФРС Джанет Йеллен начнет программу сокращения до истечения срока своих полномочий в начале следующего года, пишет CNBC.

Экономисты полагают, что ФРС предпримет еще одно повышение ставок в этом году, а в 2018-м сделает это трижды, в результате чего ставка по федеральным фондам достигнет 2,1% к концу 2018 года.

Однако на рынке присутствуют сомнения по поводу увеличения базовой ставки на сентябрьском заседании: вероятность этого сейчас оценивается лишь в 23%.

В UBS считают, что вероятность двукратного повышения ставки в течение 2019 года (и, соответственно, отсутствие дальнейших повышений в 2017 году) составляет 40%.

Ряд экспертов полагают, что

повышению ставки в сентябре помешает очередное достижение потолка государственного долга США, который могут заморозить на уровне $20 трлн.

В понедельник, 12 июня, об этой проблеме говорил министр финансов США Стивен . «Если по какой-либо причине конгресс не начнет действовать до августа, мы сможем использовать резервные планы по финансированию правительства. Поэтому я хочу дать понять, что временные рамки не создадут серьезной проблемы. Однако рынки не хотят нас ждать, и проблему госдолга стоит решать уже сейчас», — заявил Мнучин.

Мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвесторам. Следует отметить, что ни цифровых прогнозов Федрезерва, ни пресс-конференции Джанет Йеллен на этот раз не запланировано.

. Процентные ставки. В марте ключевая ставка была увеличена на 0,25% и составила 0,875% (диапазон 0,75-1%), что стало третьим пересмотром с декабря 2008 года. На этот раз изменений в монетарной политике не ожидается. Это не будет сюрпризом, Комитет по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC) традиционно придерживается политики активных действий предпочтительно на так называемых опорных заседаниях, коим майское не является (). Внимания заслуживает взгляд ФРС на дальнейшие перспективы монетарной политики.

В деталях

. Общее состояние экономики — может оцениваться как временное (желательно) ослабление. Согласно первой оценке, в 1-м кв. ВВП СШП прибавил лишь 0,7%. Динамика является наихудшей за три года. В 4-м кв. 2016 года прирост показателя составил 2,1%. Отметим, что пока макроданные США не слишком радуют. Индекс макросюрпризов Citi, показывающий насколько фактические данные отличаются от прогнозных за последние пару недель резко обвалились.

Источник: Zerohedge

Данные эти — преимущественно за слабый 1-й кв. На 2-й кв. консенсус аналитиков предполагает 2,7% прирост американской экономики, а ФРБ Атланты (сервис GDPNow) +4,3%. Примечательно, что на 1-й кв. GDPNow изначально прогнозировал +2,5%, постепенно оценка скатилась к +0,2%. Если позитивных изменений в апрельских данных прослеживаться не будет, то налицо фактор против повышения ставок ФРС в ближайшее время.

. Рынок труда — пожалуй, один из ключевых факторов, на которые в текущих условиях ориентируется Фед. Ситуация на рынке труда, наблюдавшаяся в марте, выглядит неоднозначной. В целом сегмент близок к состоянию так называемой «полной занятости». Одна часть отчета, сформированная по опросам домохозяйств указала на снижение безработицы с 4,7% до 4,5%, тогда как аналитики ожидали сохранения на уровне 4,7%.

В то же время платежные ведомости показали весьма слабый рост рабочих мест вне с/х секторе лишь на 98 тыс в сравнение с прогнозными 180 тыс. Надо понимать, что non-farm payrolls периодически подвергаются серьезным пересмотрам. Средняя заработная плата относительно февраля прибавила 0,2%. В годовом исчислении показатель вырос на 2,7%, находясь не вдалеке от +3%, при которых ФРС стала бы более уверенно повышать ставки.

. Инфляция. Показатели близки к таргету ФРС в 2%, но в последнее время чуть охладели. Так, рост любимого Федом ценового индекса потребительских расходов в марте г/г составил 1,8%. Базовый PCE (без учета еды и энергии — волатильных компонент) вырос на 1,6% относительно аналогичного периода прошлого года. В марте Индекс потребительских цен увеличился на 2,4% после +2,7% а феврале. Сказалось ослабление цен на нефть, главные виновники — нефтегазовые компании США, активно наращивающие добычу.

По итогам декабрьского заседания ФРС прогнозировала 3 этапа увеличения ключевой ставки по 0,25 п.п. на этот год — до 1,4%. По данным сегмента деривативов (CME FedWatch), следующее (после марта) увеличение fed funds rate стоит ждать в июне, а далее — в декабре.

Федеральная резервная система США (ФРС) 14 июня приняла решение повысить базовую процентную ставку на 0.25 п.п. - до 1-1,25%. Эксперты отмечают, что данное решение может умеренно снизить аппетит инвесторов к рублевым активам.

По итогам двухдневного заседания 13-14 июня руководство ФРС США приняло решение повысить базовую процентную ставку на 0.25 п.п. до 1-1,25%, сообщается на сайте регулятора. Данное решение совпало с ожиданиями большинства экономистов и участников рынка.

В заявлении отмечается умеренный рост экономики США, оценка инфляции (индекс PCE) на 2017 год снижена - с 1,9% до 1,6%.

ФРС рассчитывает по-прежнему на еще одно, третье повышение ставки в 2017 году, указано в сообщении. При определении темпов корректировки диапазона базовой ставки в дальнейшем ФРС будет ориентироваться на показатели рынка труда, инфляционное давление и инфляционные ожидания, а также учитывать международные события, подчеркивается в заявлении.

В коммюнике также сообщается, что Федрезерв планирует начать сокращение активов на балансе, уровень которых достиг $4,5 трлн после стимулирующих программ. ФРС будет сокращать объемы реинвестирования казначейских долговых бумаг и ипотечных бумаг федеральных агентств. Сокращение объемов сокращения казначейских госбумаг, составит $6 млрд в месяц и будет увеличиваться на эту сумму каждый квартал до тех пор, пока не достигнет $30 млрд в месяц. По ипотечным бумагам федеральных агентств сокращение объема реинвестирования составит $4 млрд в месяц и будет увеличиваться этим же шагом каждый квартал пока не составит $20 млрд в месяц.

Ожидаемое повышение ставки

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, из 100 опрошенных экономистов 95 ожидали повышения ключевой ставки на 0,25 п.п. Согласно данным фьючерсов на CME Group (группа Чикагской товарной биржи), в день накануне заседания вероятность повышения ставки на 0,25 п.п. на июньском заседании составляла 93,5%.

«Большинство инвесторов уже давно уверено в ужесточении кредитно-денежной политики ФРС США на июньском заседании, а значит, учитывало этот фактор при внесении изменений в свои портфели», - отмечает аналитик ГК «Финам» Богдан Зварич.

Значимое решение

«При принятии решения ФРС руководствовалась достижением так называемой полной занятости на рынке труда», - говорит эксперт ФГ БКС Иван Копейкин.

Еще по итогам прошлого заседания (2-3 мая) эксперты указывали на тот факт, что значимые решения принимаются на расширенных заседаниях с пресс-конференцией. Так и произошло - на расширенных заседаниях в марте и в июне было принято решение о повышении ставки. В 2017 году состоятся еще два расширенных заседания 19-20 сентября и 12-13 декабря.

ФРС США начала политику повышения ставки с 14 декабря 2015 года, повысив ставку на 0,25 п.п. Через год, в декабре 2015-го, ФРС снова повысила ставку на 0,25 п.п. Следующее повышение на 0,25 п.п. было в марте 2017 года.

Влияние ФРС на курс рубля

Как заявил 8 июня в интервью Рейтер глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев, июньское повышение ставки ФРС уже учтено в денежно-кредитной политике ЦБ. По его словам, надо обратить внимание на сопутствующие комментарии. Акцент ФРС на инфляции или на рынке труда даст понять дальнейшие планы ФРС по повышению ставки, указал он.

Эксперты, опрошенные РБК, также советуют обратить внимание на комментарии ФРС. Как отмечает Зварич, с повышением ставки фондирование в долларах становится дороже. В результате этого спред между стоимостью фондирования и доходностью российских активов становится меньше. Отсюда и снижение интереса к российским инструментам, поясняет эксперт.

«Повышение базовой ставки, вероятно, снизит аппетит, а соответственно негативно скажется на российских активах и рубле, однако эффект будет незначительным, так как решение уже заложено в цены», - считает эксперт ФГ БКС Иван Копейкин.

Изменение риторики ФРС и ожиданий рынка по поводу траектории повышения ставки может повлиять на дальнейшие шаги ЦБ, указывает старший аналитик ИК «АТОН» по макроэкономике и долговым рынкам Яков Яковлев. По мнению Зварича, если ФРС возьмет паузу в цикле повышения ставок до декабря 2017 года, ЦБ сможет и дальше снижать ставку на ближайших заседаниях.

"Естественно, повышение ставки ФРС приведет к некоторому давлению на российский рубль (что, впрочем умеренно благоприятно для экспортеров и федерального бюджета), указывает советник по макроэкономике гендиректора "Открытие Брокер" Сергей Хестанов.

Реакция рынков

На решение ФРС американские индексы отреагировали умеренным снижением. К 21:45 мск по отношению к уровню открытия сегодняшнего дня индекс S&P 500 снизился на 0,25%, до 2434,1 пункта, NASDAQ - на 0,53%, до 6188,2 пункта, промышленный индекс Dow Jones — на 0,06%, до 21314,9 пункта. Индекс DXY (показывающий отношение доллара США к корзине из шести основных валют — ключевых торговых партнеров США) снизился на 0,07%, до 96,9 пункта.

На курс рубля решение повлияло умеренно негативно. На ММВБ курс рубля по отношению к доллару снизился на 0,78%, до 57,42, по отношению к евро - на 0,98%, до 64,51.

Это не удивительно, ведь дальнейшие перспективы монетарной политики в США сейчас особенно важны.

Мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвесторам. В 21:00 МСК будет опубликован стейтмент регулятора и представлены обновленные прогнозы Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). В 21:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла. Теперь выступления главы ФРС проводятся после каждого заседания, а не четыре раза в год, что направлено на улучшение коммуникации между Федрезервом и участниками рынка.

Основные параметры

На этот раз предполагается, что ключевая ставка будет оставлена неизменной, на уровне 2,25-2,5%. Важен взгляд в будущее — оценка перспектив кредитно-денежной политики в США. С большой долей вероятности, участники рынка закладывают снижение ключевой ставки уже в этом году.

Помимо этого, с мая началось сворачивание программы «QE наоборот», которая являлась способом сокращения баланса ФРС, а значит мерой монетарного ужесточения. Программа должна быть завершена в конце сентября. С октября часть средств, полученных от истекших ипотечных бумаг, будет направляться на покупки гособлигаций США, что будет играть в пользу снижения рыночных процентных ставок.

В деталях

. Общее состояние экономики — в начале мая оценивалось ФРС как «солидный» рост после более ранней характеристики о замедлении. В I квартале ВВП США прибавил 3,1% (кв/кв). Однако в дальнейшем возможно более последовательной замедление из-за возросшего протекционизма и проблем мировой экономики. Согласно прогнозу ФРБ Атланты, известному наиболее свежими оценками в рамках сервиса GDPNow, на II квартал предполагается 2,1% прирост ВВП.

Экономика Штатов находится в поздней стадии экономического цикла. заметно инвертирована (перевернута) на среднем отрезке. На отрезке до 10 лет речь идет о инверсии свыше 80%. Это может быть сигналом, предваряющим рецессию в США с временным лагом 1-2 года.

. Рынок труда — пожалуй, один из основных факторов, на который ориентируется Фед. Ключевой отчет по рынку труда США за май сыграл в пользу усиления ожиданий по снижению ставок ФРС. Число занятых вне сельхоз. секторе (non-farm payrolls) увеличилось лишь на 75 тыс. При этом нормальным для сильного рынка труда значением считается +200 тыс. Это данные за месяц, но возможно начало негативных тенденций.

. Инфляция. В заявлении, опубликованном по итогам предыдущего заседания, регулятор сообщил, что инфляция скорее всего останется в районе 2% ориентира. Однако действительность может оказаться иной. В апреле любимый показатель регулятора — ценовой индекс потребительских расходов (PCE Price Index) — продемонстрировал рост в 1,5% годовых, а базовая версия индекса (очищенная от еды и энергоносителей) увеличилась на 1,6%. Более свежие данные — в мае потребительская инфляция (CPI) составила 1,8% годовых по сравнению с апрельскими 2%, инфляция производителей также замедлилась.

Ранее Федрезерв указывал на стабильность в долгосрочных инфляционных ожиданиях, несмотря на растущий госдолг, который превысил отметку к $22 трлн. Согласно сегменту облигаций, защищенных от инфляции (TIPS), инфляционные ожидания в Штатах на ближайшие 5 лет составляют 1,85% годовых. Еще в сентябре наблюдались 2,3%. Однако затем инфляционные ожидания просели вместе с нефтяными котировками, а также из-за общеэкономических рисков.

. Влияние доллара. Индекс доллара (DXY) в последние месяцы консолидируется. В прошлом году доллар отскакивал от многолетних минимумов, и многие корпорации США указывали на неблагоприятные для финансовых результатов изменения валютных курсов. Отмечу высокие спреды между доходностями гособлигаций США и Германии. Экономика еврозоны разбалансирована, а доходности коротких и средних выпусков многих гособлигаций региона отрицательны, что играет в пользу укрепления доллара против евро. Также росту американца может способствовать выход из рисков в случае усиления турбулентности на финансовых площадках. Так что ФРС лучше попытаться удержать американский рынок акций от обвала.

График индекса доллара с 2016 года, таймфрейм недельный

. Оценка рисков. Еще в начале года ФРС убрала формулировку о сбалансированности рисков для перспектив развития американской экономики. Регулятор отмечает глобальную экономическую и финансовую ситуацию. Речь идет прежде всего о замедлении мировой экономики, которое хорошо видно на графиках промышленных индексов деловой активности еврозоны и Китая. Ухудшение условий внешней торговли ударило по многим странам, в частности, Германии. На II квартал Бундесбанк прогнозирует небольшое снижение немецкой экономики. Федрезерв будет оценивать текущие и прогнозируемые экономические условия в Штатах, ориентируясь на целевые показатели занятости и инфляции, данные с финансовых рынков и «из-за рубежа».

Прогноз по монетарной политике

Внимание — на стейтмент Феда, цифровые прогнозы FOMC и последующую речь Джерома Пауэлла. Ранее глава регулятора пообещал стимулировать американскую экономику в случае необходимости.

Согласно мартовскому прогнозу, на 2019 г. FOMC запланировал сохранение ключевой ставки неизменной, на уровне 2,25-2,5%. Согласно сегменту деривативов (сервису CME FedWatch), с высокой вероятностью участники рынка ожидают три этапа снижения ставки по 0,25 процентных пункта до конца года, ближайшее может состояться уже в июле. Ждем нового прогноза регулятора по итогам этого заседания.

Более 50% американских граждан инвестируют в акции, в том числе и пенсионные накопления, так что сильная просадка рынка США может иметь неблагоприятный экономический эффект. Это заставляет ФРС следить за финансовыми условиями. В предыдущие годы Федрезерв неформально поддерживал американский рынок акций в ходе обвалов, смягчая риторику и завершая тем самым коррекции. Что-то вроде этого произошло и на этот раз. Одним из факторов ралли с начала года является снижение ожиданий по монетарному ужесточению мировых ЦБ.

На этот раз риски возросли, и могут потребоваться более агрессивные меры. Судя по всему, в этом году ставка и правда будет снижена. На мой взгляд, на этот раз медианный прогноз FOMC будет предполагать один этап снижения до конца года. ФРС может предпочесть подождать выхода свежей макроинформации и развития событий в рамках торгового противостояния США и Китая. В случае необходимости FOMC скорректирует прогноз уже в сентябре.

В среду вечером возможна волатильность. Если регулятор разочарует инвесторов более сдержанным прогнозом, нежели закладывает рынок, то американские акции могут возобновить коррекцию. Также появится фактор в пользу укрепления доллара. Очевидно, что риторика ФРС при этом будет гибкой, и пространство для маневра останется. В более отдаленной перспективе это может стать мощным фактором поддержки американского фондового рынка.